"الإيكونوميست": 3 أمور قد تلهب الأسواق في 2024 بينها تأثيرات المناخ

مع استمرار روسيا في قصف كييف، بدأت العقوبات الغربية في شل مشروع الغاز الطبيعي المسال الثاني في القطب الشمالي، وهو أكبر مشروع لتصدير الغاز لدى المعتدي، وفي البحر الأحمر، الذي يمر عبره 10% من النفط المنقول بحراً في العالم، تبذل القوات الأمريكية قصارى جهدها لصد هجمات الطائرات بدون طيار التي يشنها المتمردون الحوثيون في اليمن.

وفي 3 يناير، أوقفت الاحتجاجات المحلية الإنتاج في حقل نفط ليبي بالغ الأهمية، ويهدد الجفاف الشديد في منطقة الأمازون بعرقلة شحنات الذرة من البرازيل، أكبر مصدر للحبوب في العالم.

ووفقا لمجلة "الإيكونوميست"، ستكون الأسواق أكثر عرضة للصدمات، ومن بينها 3 صدمات بارزة، هي: انتعاش اقتصادي حاد، وسوء الأحوال الجوية، والصراعات العسكرية.

مع ذلك، يسود أسواق السلع الأساسية الهدوء بطريقة أو بأخرى، وبعد عامين من الارتفاعات التي تجاوزت 10%، انخفض مؤشر بلومبرج للسلع، وهو المؤشر الذي يغطي أسعار المواد الخام، بأكثر من 10% في عام 2023.

وانخفضت أسعار النفط، التي تقل قليلا عن 80 دولارا للبرميل، بنسبة 12% خلال الربع الماضي، وبالتالي فهي أقل بكثير من مستويات عام 2022، وتحوم أسعار الغاز الأوروبية بالقرب من أدنى مستوياتها في عامين، وبدت الحبوب والمعادن رخيصة أيضًا، ويتوقع النقاد المزيد من الانخفاضات هذا العام، ولكن ما الذي يمكن أن يحدث لإثارة الأسواق؟

شعور بالارتياح

بعد الصدمات المتعاقبة التي ألهبت الأسعار في أوائل عشرينيات القرن الحالي، تكيفت الأسواق، وكان الطلب، الذي أعاقه الاستهلاك المكبوت، مقيداً نسبياً، ولكن استجابة العرض للأسعار المرتفعة، في هيئة زيادة في الناتج وإعادة تشكيل التدفقات التجارية، هي التي تجعل العالم أكثر قدرة على مقاومة الصدمات.. اليوم يشعر المستثمرون بالارتياح لأن مستويات العرض للعديد من السلع تبدو أفضل مما كانت عليه منذ أواخر عام 2010.

على سبيل المثال، "النفط" في عام 2023، كانت زيادة الإنتاج من دول خارج منظمة البلدان المصدرة للبترول وحلفائها، وهي المجموعة المعروفة باسم "أوبك +"، كافية لتغطية الارتفاع في الطلب العالمي، ودفع ذلك التحالف إلى خفض إنتاجه بنحو 2.2 مليون برميل يوميا، وهو ما يعادل 2% من العرض العالمي، في محاولة للحفاظ على استقرار الأسعار، ومع ذلك، لم تتمكن السوق من تحقيق الفائض إلا في الربع الأخير.

وتتوقع شركة البيانات "كبلر" أن يبلغ متوسط العرض الزائد 550 ألف برميل يوميًا في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2024، وهو ما سيكون كافيًا لتجديد المخزونات تقريبًا بقدر ما انخفضت خلال أشهر الصيف الحارة، وستأتي براميل جديدة من البرازيل وغيانا وخاصة أمريكا، حيث تعوض مكاسب الكفاءة الانخفاض في عدد منصات الحفر.

وفي أوروبا، ساعد جنون الشراء منذ بداية الحرب الروسية والشتاء المعتدل في الحفاظ على مستويات تخزين الغاز عند حوالي 90% من طاقتها، وهو أعلى بكثير من متوسط 5 سنوات، وبافتراض أن الطقس طبيعي مع عدم حدوث اضطرابات كبيرة، فمن المفترض أن تظل قريبة من 70% ممتلئة بحلول نهاية مارس، كما تتوقع شركة "ريستاد للطاقة" الاستشارية، أن تتغلب بسهولة على هدف المفوضية الأوروبية بنسبة 45% بحلول الأول من فبراير.

وسوف تعمل المخزونات الوفيرة على إبقاء أسعار الغاز منخفضة، ليس فقط في أوروبا، بل وأيضاً في آسيا، وهو ما من شأنه أن يحفز بدوره المزيد من التحول من الفحم إلى الغاز في توليد الطاقة في كل مكان، وسيساعد ذلك على خفض أسعار الفحم التي تراجعت بالفعل بسبب الزيادة الضخمة في الإنتاج في الصين والهند.

كما تزدهر إمدادات الليثيوم والنيكل المستخرجة، ولا تزال أسعار الكوبالت، وهو منتج ثانوي لإنتاج النحاس والنيكل، قوية، الأمر الذي يؤدي إلى تثبيط أسعار المعدن الأخضر.

إنتاج قياسي

وتدفع زيادة زراعة الحبوب وفول الصويا (خارج أوكرانيا) والطقس المعتدل الخبراء إلى توقع إنتاج قياسي خلال 2024-2025، بعد فترة خصبة في الفترة 2023-2024، سيؤدي ذلك إلى رفع متوسط نسبة المخزون إلى الاستخدام لدى مصدري المواد الغذائية، وهو عامل محدد رئيسي للأسعار، من 13% إلى 16%، وهو المستوى الذي شهدوه آخر مرة في 2018-2019، حسب ما يقول "رابوبنك" الهولندي.

وتشير وفرة العرض إلى هدوء النصف الأول من العام، وبعد ذلك، يمكن أن تتقلص الفوائض، قد يستقر إنتاج النفط من خارج أوبك، إن التأخير في بعض مشاريع محطات التسييل الأمريكية، والتي كان من المقرر في الأصل أن تبدأ التصدير في عام 2024، من شأنه أن يحبط الجهود الأوروبية لإعادة تخزين الغاز.

وسوف يؤدي انخفاض أسعار الحبوب إلى سحق هوامش أرباح المزارعين، ما يهدد الزراعة، وستكون الأسواق أكثر عرضة للصدمات، ومن بينها ثلاث صدمات بارزة: انتعاش اقتصادي حاد، وسوء الأحوال الجوية، والانفجارات العسكرية.

وسواء تمكنت الاقتصادات الكبرى من تجنب الركود أم لا، فمن المتوقع أن تكون وتيرة النمو العالمي بطيئة، وهو ما يعني ضمناً نمواً متواضعاً في الطلب على المواد الخام.

ومن المتوقع أيضًا أن ينحسر التضخم، وبالتالي فإن السلع الأساسية ستكون أقل جاذبية كأداة للتحوط المالي، لكن المفاجأة ليست مستحيلة، ويبدو الأمر أقل ترجيحاً في الصين، البلد الرائد المعتاد في أسواق السلع الأساسية، مقارنة بأمريكا، حيث يتوقع خفض أسعار الفائدة قريباً. 

ووفقاً لحسابات بنك "ليبروم" فإن زيادة بمقدار نقطة مئوية واحدة في توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي السنوي من شأنها أن تعزز الطلب على السلع الأساسية بنسبة 1.5%.

تأثير المناخ

وسيكون للطقس الغريب تأثير أعمق، لم ينته فصل الشتاء في أوروبا بعد، كما يتضح من موجة البرد التي بدأت للتو، ويعتقد "ريستاد" أن تساقط الثلوج وطول فترة التجمد قد يجبر أوروبا على استخدام 30 مليار متر مكعب إضافية من الغاز، أو 6-7% من الطلب المعتاد، وقد يدفع ذلك المنطقة إلى التنافس بقوة أكبر مع آسيا على الإمدادات.

وسوف تكون المفاجأة المناخية أكثر إزعاجاً في أسواق القمح، وخاصة إذا أثرت على روسيا، أكبر مصدر، والتي حققت حصاداً وافراً منذ عام 2022، والآن بدأت مخازن القمح لتغطية النقص في التفريغ، ونظراً لارتفاع الاستهلاك، الذي من المتوقع أن يصل إلى مستويات قياسية هذا الموسم، فإن مخزونات القمح العالمية تتجه بالفعل إلى أدنى مستوياتها منذ 2015-2016.

الصراعات العسكرية

ماذا عن الحرب؟ ويتم نقل أربعة أخماس صادرات روسيا الغذائية عبر البحر الأسود، وكذلك مليوني برميل يوميا من النفط الخام، ومن الممكن أن تؤدي المواجهات البحرية إلى هز الأسعار، على الرغم من أن ارتفاع الإنتاج من منظمة "أوبك +"، والضغوط الدولية لحماية شحنات المواد الغذائية، من شأنه أن يهدئ الأسواق.

يقول خورخي ليون من شركة "ريستاد"، إن اندلاع أعمال شغب في البحر الأحمر، ربما بسبب حملة أمريكية مستمرة ضد الحوثيين، يمكن أن يتسبب في ارتفاع أسعار النفط بنسبة 15%، على الرغم من أن هذا قد لا يدوم طويلاً أيضًا، إن الحرب التي تشارك فيها إيران ودول الخليج الأخرى، حيث تكمن معظم الطاقة الإنتاجية غير المستخدمة اليوم، هي التي قد تسبب الفوضى حقاً.. إن احتمالية الأسعار المرعبة من النوع الذي تم التنبؤ به في مارس 2022، عندما بدأ سعر البرميل عند 200 دولار يمكن أن تعود.

ويرى أن الأمر قد يتطلب حدثاً متطرفاً أو مزيجاً من أحداث أقل تطرفاً ولكنها غير محتملة، لتعم أسواق السلع الأساسية، لقد سببت العديد من الأحداث غير المحتملة صدمات عدة خلال هذا العقد.